白云山是一家非常特別的公司，在中藥板塊中，市盈率只有13倍左右，市值不到500億，但是白云山的業績主要貢獻卻是由王老吉和國產偉哥“金戈”產品，這家公司到底如何呢？讓我們通過2021年白云山的年報看看這家公司。

一、業績概述

根據白云山2021年年報顯示，當年營業收入為690.14億，同比增長11.9%，歸屬股東的凈利潤為37.19億，同比增長27.6%，扣非凈利潤為33.06億，同比增長25.83%，經營性現金流凈額為56.73億，同比增長869.52%，公司的凈資產為290.62億，同比增長11.16%，ROE為13.46,%，同比增加1.91個百分點，凈利率為5.39%。

通過這些重要的財務指標數據，我們會發現白云山的業績表現非常好，凈利潤增速超過了營收增速，并且當年凈利潤要好國歷史上表現最好的一年2018年，說明疫情對白云山的影響已經消除，這一點還可以通過經營性現金流得到佐證，經營性現金流已經超過當年的凈利潤，整體表現都非常好。

二、業務內容

白云山的業務主要分為三大板塊：大南藥、大健康、大商業。

1、大南藥板塊

這個板塊公司現有的中藥西藥集中起來管理，這樣可以強化曲奧開發和維護，并且有利于終端的出現和推廣。例如枸櫞酸 西地那非片（商品名“金戈”）、滋腎育胎丸、小柴胡顆粒、阿莫西林系列、 注射用頭孢呋辛鈉、華佗再造丸及保濟系列等產品都是白云山的自有產品。

2、大健康板塊

大健康板塊主要是飲品產品，白云山以王老吉為主要核心產品，并且開始模仿可口可樂的營銷方式，推出姓氏罐、盲盒罐、吉運罐等創意定制產品， 吸引年輕消費群體，持續推進品牌年輕化，促王老吉涼茶銷售的增長。除此之外，公司還在積極進取，努力的開發一些新的產品，例如，刺檸吉、荔小吉、雷龍能量飲料等。

3、大商業板塊

這一塊的業務相對來說比較雜，例如推動批發與零售聯 動發展，加強與醫療機構的合作積極發展 O2O 業務；二是持續推進零售藥 店連鎖化進程，加快零售門店拓展；三是積極打造城市智慧藥房+大藥房云 店，積極推進電商銷售、直播帶貨等新業態。

三、白云山之殤

當期對白云山利潤貢獻最多的是中藥、“偉哥”和王老吉三個產品。可惜的是，白云山有很多的中藥品牌，。旗下 12 家成員企業獲得中華老字號認證，其中陳李濟藥廠、中一藥業、潘高壽藥業、敬修堂藥業、采芝林藥業、王老吉藥業、星群藥業、奇星藥業、明興藥業、光華藥業為百年企業。但是這些企業卻很少能夠打造出全國知名的中藥產品。

涼茶業務的整體市場在萎縮，而且涼茶現在還有加多寶的競爭，面對這樣的局面，白云山也在想辦法破局，例如打造新產品刺檸吉、荔小吉、雷龍能量飲料等，對王老吉進行二次營銷，希望能夠將王老吉品牌年輕化，這樣可以打開新的市場空間。但是目前的狀況并不樂觀，年輕人對奶茶喝碳酸飲料的需求遠遠大于涼茶需求。除了南方區域的人喜歡喝涼茶之外，北方的民眾似乎對涼茶的味道也不喜歡。

仿制藥板塊收到帶量采集的影響，整體業務都是在下降的，隨著帶量采集進入深水區，未來之后創新藥才能夠讓企業擁有增長點。不過有一個好消息就是云南白藥的“偉哥”擁有著不錯的增長點，這個增速并沒有收到整個仿制藥板塊的影響。

四、好牌在手的白云山

白云山的價值目前還沒有完全發掘出來，尤其是公司旗下擁有的12家中華老字號和百年企業，在國家大力支持發展中醫藥的大背景下，這12家老字號就像12堆埋藏在地下的金礦一樣，重點就變成了管理層如何去挖掘出這一堆堆金礦。

公司的涼茶業務雖然受到競爭影響，但是喝涼茶的群體還是對王老吉擁有高度的認可，這一塊的業務也依然穩定。

五、總結

截止到2022年5月20日，白云山盤中的價格為30.10元，市值接近490億元，動態市盈率為13倍，整體的估值確實不貴。如果未來白云山能夠將自己手中12座金礦慢慢挖掘，那么市盈率是能夠給到25倍PE，對應的市值最少也應該千億。

當下市場只給到不到500億的估值，應該是對白云山過去業績經營狀況投的票，但是不可否認的是，白云山的可發掘價值依然存在。綜上，白云山還是一家值得觀察的公司。

文章來源：黃小yi話財經