中國餐飲供應鏈的歷史上，幾乎從沒有過如此熱鬧的時刻。

在剛剛過去的七月里，2家餐飲供應商成功上市，7家相關企業走上了IPO的道路。

如果我們把目光放得長遠一些，得到的數字更為驚人。據不完全統計，2022年里共有5家餐飲供應鏈企業上市，IPO隊伍更是浩浩蕩蕩。若把目光放得更寬一些，則能看到許多原本以服務業為主的餐飲企業也開始布局供應鏈。

餐飲供應鏈，一度是此前許多人未曾注意的生意。賽道內的玩家們不能像互聯網企業一樣談情懷、講故事，在過去很長一段時間里，它們也很少融資，大都只靠每年所得利潤投入擴大再生產?？梢哉f，在正式敲鐘之前，它們幾乎沒有享受過任何高光時刻。

但如今，這些站在餐企背后的供應商們與餐飲企業掙扎求生的現狀形成了鮮明對比。

寶立食品上市，長坡厚雪里的寵兒

7月15日，寶立食品在上交所主板正式掛牌上市，這是一家在復合調味料領域深耕多年的餐飲供應鏈企業。

截至收盤，寶立食品股價收于14.47元/股，首日漲幅43.98%，總市值約為57.88億元。而到了8月12日，其股價達到了28.18元，幾乎翻了一番，總市值高達112.72億元，漲幅驚人。

在寶立食品官網的企業簡介描述中，它很自謙地在“具有很高的知名度”前加上了“在行業內”的定語，因為在行業外甚至是一些業內的餐飲人，此前可能都沒有聽過它的名字。其股票大漲后，許多股民也提出了類似“寶立食品是做什么的”的相關問題。

官網資料顯示，寶立食品成立于2001年，主要從事食品調味料的研發、生產和技術服務。除復合調味料外，寶立食品亦陸續推出各式風味的輕烹料理醬包、輕烹料理湯包等輕烹解決方案以及果醬、爆珠、晶球和粉圓等多款飲品甜點配料。

一家賣調料的公司，真有這么賺錢嗎？

答案是肯定的。作為供應商，寶立食品雖然不為人熟知，但翻閱其客戶列表，上面的眾多品牌則幾乎無人不曉。招股書顯示，截至2021年上半年，寶立食品服務的客戶數量高達1103家，其中就包括了肯德基、必勝客、麥當勞、德克士、漢堡王、達美樂等眾多餐飲品牌?？系禄?、必勝客的中國運營商百勝中國，更是常年位居寶立食品第一大客戶的位置。

回溯寶立食品的成長史，其能達到今天的市值和規模，很大程度上就源于它輾轉布局了許多長坡厚雪的餐飲賽道。

在新茶飲風潮盛行前，寶立食品就敏銳地察覺了行業風向的變化，提前布局了茶飲市場。近年來，中國茶飲市場規模不斷提高，《中國餐飲品類與品牌發展報告2021》數據顯示，2020年國內現制茶飲市場規模為1136億元，預計到2025年將達到3400億元，年復合增長率為24.5%。眼下，在新茶飲品牌內卷之際，寶立食品早已從中分了一杯羹。

而寶立食品的老本行調味品，也是一個不遜于新茶飲的賽道。天風證券研報顯示，復合調味料市場規模2021年達到1588億元，預計2025年復合調味品市場規模有望達2597億元。此外，寶立食品還切入輕烹解決方案領域，該板塊則有望接棒成為其又一盈利增長點。

可以說，寶立食品正是順應了各餐飲品類的興起和消費趨勢的變化，才走上了發展的快車道。

千軍萬馬過獨木橋，餐飲供應鏈迎來高光時刻

眾所周知，當下餐飲企業面臨著“三高一低”的難題——即房租高、人力成本高、原材料成本高和毛利潤低。從另一角度看，原材料成本高則意味著供應商們的高額營收。

寶立食品只是當下供應鏈企業上市潮中的一縷縮影。它不是第一個、也肯定不會是最后一個以供應商的身份成功沖擊資本市場的公司。

當下，餐飲供應鏈賽道的千軍萬馬正扎堆走過IPO的獨木橋。

南王科技是專門生產環保紙袋和食品袋的供應鏈廠商。此前，我國加大了塑料污染問題的整治力度，讓這門小小的紙袋生意火了起來。2019年至2021年，南王科技分別實現營業收入6.91億元、8.48億元和11.95億元。

近日，南王科技收到創業板審核中心意見落實函，根據公告，該公司即將上會。作為ToB供應商，南王科技同樣不為人熟知，事實上，其客戶是眾多知名咖啡茶飲、連鎖餐企巨頭。

與南王科技同樣被帶火的還有做紙杯生意的恒鑫生活。今年5月底，恒鑫生活創業板IPO獲深交所受理。招股書顯示，恒鑫生活以原紙、PLA粒子、傳統塑料粒子等原材料，研發、生產和銷售紙制與塑料餐飲具。

其之所以能夠走上IPO的道路，除了順應了環保的趨勢外，也離不開眾多茶飲品牌的支持。據了解，恒鑫生活旗下客戶包括喜茶、益禾堂、蜜雪冰城、Coco奶茶、古茗等知名茶飲品牌。

正所謂“背靠大樹好乘涼”，2019年與2020年，恒鑫生活實現營收分別為5.4億元、4.2億元。到了2021年，恒鑫生活紙杯銷量高達18.8億只、杯蓋12.2億只，塑料杯也賣了近2.3億只，總營收高達7億元。

新茶飲行業的風潮，也吹動了田野股份。田野股份官網顯示，公司成立于2007年，是一家集果蔬種植、制品加工、銷售為一體的大型農業產業化集團企業，主要從事熱帶果蔬原料制品的研發、生產和銷售，主要產品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等。

過去，其客戶主要為農夫山泉、可口可樂等食品飲料類企業，而當茶飲風靡，尤其是果茶盛行時，田野股份順勢轉變賽道。2021年，公司前五大客戶中除農夫山泉不變外，其余皆為茶飲品牌，它們為田野股份貢獻了56.49%的營收，無愧于“衣食父母”之稱。

田野股份的業績隨之實現突破、一路狂奔。2019年，田野股份分別實現營業收入2.90億元，凈利潤為2432.09萬元。而到了2021年，田野股份營收高達4.59億元，凈利潤達到6517.76萬元。

除此之外，做赤蘚糖醇的三元生物成功上市，做濃漿的德馨食品、做塑料餐具的富嶺股份也走上了IPO的道路……正如人們親眼目睹，中國餐飲供應鏈賽道，正迎來有史以來罕見的熱鬧時刻。

餐飲供應鏈企業排隊IPO的背后

什么原因造成了眼下餐飲供應鏈企業排隊上市的盛景？

首先，供應鏈企業們看上的可能是上市后的諸多優點，例如可籌集大量資金，為進一步發展壯大提供資金來源；增加股東的資產流動性，為企業和股東創造財富；提高公司知名度與透明度，增加大眾對企業的信心；吸引大量高端的人才，為企業發展提供新動力。

其次，每年年中，其實也是企業IPO的“旺季”。因為IPO申報的數據有效期為6個月，企業在6月30日前申報，能夠使用去年12月31日的財務數據。特別是今年上半年受疫情因素影響，企業的賬面或多或少都不如之前好看，使用去年的財務數據申報，能提升上市的成功率。

此外，供應鏈企業扎堆上市還有著餐飲行業獨有的因素。

一方面是供應商們為了應對需求的不斷增長。根據國家統計局數據，2021年中國餐飲收入為46895億元，同比增長18.6%，餐飲行業市場規模已恢復至疫情前水平。2022年餐飲行業受疫情影響仍較嚴重，但長期來看仍保持上升趨勢，預計2025年市場規模達55635億元。

尤其是上文反復提到的茶飲賽道。在過去幾年，該行業度過了很長的蒙眼狂奔、高速擴張時期，導致供應鏈端出現原料供不應求，產能不足的局面。借此機會，賣杯子、賣紙袋的各類供應商得以飛速發展。

而隨著各地餐飲門店恢復堂食，市場信心逐漸恢復，供應商們完全有理由借助上市，擴大產能。據悉，田野股份的募集資金將主要用于擴產，預期項目全部實施完成后，將新增椰子制品8千噸、風味糖漿1.2萬噸、果蔬制品2.34萬噸的產能。恒鑫生活的招股書同樣顯示，其募投資金也將用于擴產和補流。

另一方面，供應鏈企業上市的背后，也有著自身的各種顧慮。

首先，與餐飲企業直面沖擊不同，身處產業上游的供應商們遭受疫情、經濟下行壓力等多方面因素影響的時期會“慢半拍”。未來行業的不確定性將會大大增加，在危機尚未完全到來之前，供應鏈企業上市會比之后容易太多。從寶立食品成功上市的經驗來看，此時上市也更容易在二級市場取得相對較好的成績。

其次，與下游環境相同，產業上、中游的企業數量逐年提升，以往瞄準產業下游餐飲品牌的VC們也將目光望向上游，連一些原本以服務業為主的餐飲企業都開始布局供應鏈。而原本就在供應鏈端苦心經營多年的企業們自然不愿將“做好的蛋糕”拱手讓人，勢必要借助資本的力量，進一步提升行業壁壘、深挖護城河、提升品牌競爭力。

再者，供應鏈企業也希望通過上市解決當下遇到的難題。從招股書中不難發現，不少供應商的毛利率已在逐年下降。

以恒鑫生活為例，公司近三年實現營收分別為5.44億元、4.24億元和7.19億元，呈波動上升趨勢，但其毛利率卻在逐年走低，近三年分別為43.12%、32.60%和27.21%。

規模負效應也一定程度上存在于其他企業，南王科技就面臨著同樣的問題。其招股書顯示，雖然公司環保紙袋銷量在過去三年實現了翻倍，從2019年的5.61億個增長至2021年的13.90億個，但其毛利率卻沒有隨之提升。南王科技近三年主營業務毛利率分別為26.91%、25.18%和23.34%，數據逐年下滑。

人無遠慮，必有近憂。對于供應鏈企業而言，上市是其應對當前形勢變化的較優解之一。

但或許真正的挑戰還在后頭。上市過后，如何降本增效、保持創新，是所有供應商們必須思考的問題。

文章來源：http://ent.cnr.cn/canyin/zixun/20220813/t20220813_525963353.shtml （作者：紅餐網周里希）