被元氣森林帶火的無糖氣泡水市場，正引來各路勢力的瘋狂爭奪。飲料巨頭可口可樂和百事可樂，均已推出自己的氣泡水品牌，試圖 " 干倒元氣森林 "；低調的飲用水巨頭農夫山泉，也推出了多個口味的蘇打氣泡水；新茶飲品牌的代表喜茶和奈雪的茶，入局瓶裝飲料的首個品類都是氣泡水；還有諸如 " 果子熟了 " 等新銳品牌 …… 估值已近千億的先發者元氣森林，該如何面對各路勢力 " 圍剿 "？

5 元價格帶，氣泡水激戰

4 月 22 日，在南京新街口一家超市的飲料區域，朝向過道的一整排促銷貨架，擺滿了元氣森林的產品，經過的不少客人都會轉頭看一眼。貨架上大部分區域，都是該品牌經典的 "0 糖 0 脂 0 卡 " 氣泡水產品，售價 5.5 元。

△南京某超市內的元氣森林貨架

但如果轉過這排貨架，就可以發現，相似的無糖氣泡水，還有很多其他選擇。農夫山泉旗下有 4.5 元的蘇打天然水，以及售價 5 元、三種口味的蘇打氣泡水；可口可樂旗下有售價 4.5 元的 " 小宇宙 AH!HA!"，同樣有草莓白巧克力、白桃烏龍茶、柚子海鹽三種口味；還有新茶飲龍頭喜茶旗下的無糖氣泡水，有五種口味，售價均為 5.5 元；此外，還有新銳品牌 " 果子熟了 " 旗下 " 東制方造 " 果味蘇打氣泡水，同樣售價 5.5 元 …… 在另一家大型超市內，" 小宇宙 AH!HA!" 則占據了大面積的促銷 "C 位 "。

△可口可樂 " 小宇宙 AH!HA!" 氣泡水展架

近期部分城市居家需求下，" 囤可樂 " 成為不少消費者的選擇。而在碳酸飲料身后，這幾年火起來的無糖氣泡水領域，各路勢力激戰正酣。" 小宇宙 AH!HA!" 是可口可樂去年引進國內的北美網紅氣泡水產品，同樣主打 "0 脂肪 0 卡 0 糖 "。經歷了一年的渠道布局，今年年初有消息稱，可口可樂內部放出狠話，" 今年勢必消滅元氣森林氣泡水 "。而據說，百事可樂內部同樣也對元氣森林下了 " 必殺令 "。早在 2018 年，百事可樂就推出了氣泡水品牌 Bubly，其旗下還有 AQUAFINA 純水樂蘇打氣泡水。

△可口可樂 " 小宇宙 AH!HA!" 氣泡水

氣泡水產品歷史悠久，Perrier 巴黎水、圣培露等作為高端產品早已進入國內市場。而一般認為，國內無糖風味氣泡水的 " 出圈 "，正是始于 2018 年的元氣森林。2019 年以后，元氣森林連續三年 " 雙十一 " 銷量超過可口可樂，讓巨頭如坐針氈。但這也反過來印證了，無糖氣泡水這一新興品類確實已經扎扎實實走進年輕人心里，可以和傳統碳酸飲料爭一席之地。

這幾年來，各路巨頭紛紛推出類似產品。除了 " 兩樂 "，統一也推出了 A-ha 發酵果汁氣泡水，農夫山泉則在蘇打天然水之后，又推出了新版的蘇打氣泡水。此外，包括喜茶、奈雪的茶等新茶飲品牌，漢口二廠、果子熟了、生氣啵啵、清汀等眾多新銳品牌都盯上了這一市場。

△喜茶等品牌氣泡水

頭豹研究院分析師曾智強認為，傳統含氣碳酸飲料中的高比例糖分與各種添加劑等，為喜歡高甜度、強觸感氣泡口感飲料的消費者帶來了健康隱患，而以氣泡水為代表的新興產品則能很好地緩解消費者這一方面的痛點，填補了市場的空白，也迎合了年輕消費群體追求健康生活方式的訴求，從而引爆市場。" 元氣森林的成功使各飲料廠商看到了風味氣泡水這一細分市場增量的確定性，且作為新生代消費者最青睞的風口品類，氣泡水具有較明顯的網紅屬性，逐漸由高端消費向日常消費轉變，正是這一廣闊的市場空間以及龐大的消費群體，使各路資本和廠商蜂擁而至。"" 反元氣聯盟 " 來了？

巨頭們的加入，和新銳品牌的崛起，無疑將對市場的先發者元氣森林造成壓力。不久前，元氣森林副總裁李國訓對外透露，公司 2021 年營收規模是前年的 2.6 倍，今年一季度則同比增長 50%，" 符合預期 "。此前，元氣森林創始人唐彬森曾對外透露，2020 年該公司營收 27 億元，同比增長 309%。以此計算，2021 年元氣森林總營收約在 70 億元，并未達到此前公司定下的 75 億元目標。而有媒體報道稱，元氣森林 2022 年的銷售回款目標為 100 億元，目標增速不到 37%，相比過去幾年明顯放緩。

2016 年成立以來，元氣森林已經歷七次融資。企查查信息顯示，去年 11 月，元氣森林剛剛完成一輪約 2 億美元的戰略融資，領投方為淡馬錫，跟投機構包括紅杉基金和華平投資等，其估值則達到 150 億美元，約合人民幣近千億元。相比之下，新茶飲龍頭喜茶最新估值只有 600 億元，而奈雪的茶市值不到百億元。

中金公司認為，2018-2020 年風味氣泡水市場規模主要為元氣森林貢獻，當前國內的氣泡水正由高端消費轉為日常消費，新式氣泡水品牌不再復刻國外氣泡水塑造的歐洲貴族形象，而是充分發揮實用性，迎合新一代消費群體對于健康、0 糖、0 卡的關注，以多口味、無負擔、弱風味、重觸感的定位填補起高糖分重口感的碳酸飲料與瓶裝水之間的空白，成為橫跨包裝水及碳酸飲料、模糊二者邊界的新式飲品代表之一。" 預計氣泡水有望憑借健康化定位和優質產品力不斷轉化消費群體，其功能性拓展也有望進一步打開行業空間，2025 年銷售額有望達 338 億元，對應 2021-2025 年復合增速 26%。"但各路勢力組成的 " 反元氣聯盟 " 正對元氣森林的龍頭地位造成巨大挑戰。曾智強認為，各類行業巨頭對元氣森林的圍剿不容小覷，隨著行業參與者數量的增多，氣泡水行業的激烈競爭格局將會延續甚至加劇，從而影響元氣森林氣泡水的營收。

此前，農夫山泉 3 月 28 日公布 2021 年全年業績，去年實現凈利 71.62 億元，同比增長 35.7%。其中，水類產品收入占比由 2020 年的 61.05% 降至 57.44%，而即飲茶、功能飲料、果汁飲料、其他產品占比均有所提升。其蘇打水飲料、含氣風味飲料均被歸入 " 其他產品 "，而該項收入由 2017 年的 3.71 億元快速增長至 2021 年的 17.5 億元，占總營收比例則從 2.12% 增加至 5.89%。

無糖氣泡水主要原料之一的赤蘚糖醇（代糖）生產龍頭三元生物今年 2 月登陸 A 股市場。其招股書顯示，2021 年上半年，元氣森林躍居公司第一大客戶，對其銷售額占比達 23.5%，銷售金額達 1.85 億元，而 2020 年全年對其銷售金額才 5465 萬元。另一方面，農夫山泉也在 2021 年上半年成為三元生物的第五大客戶，對其銷售金額達到 4455 萬元，接近對元氣森林 2020 年全年銷售額。

在各路氣泡水勢力的爭奪下，赤蘚糖醇的主要廠商均出現了供不應求的狀況。

戰火向其他領域蔓延

在曾智強看來，近年來隨著人均消費水平不斷提升，可選型消費增長，居民消費需求亦日益呈現多元化、細分化趨勢，僅靠單一品類便可占領市場大半個份額的時代已經成為歷史，不同類型相關廠商的入局也表明了氣泡水乃至飲料品類的多元化發展趨勢。未來可預見的趨勢是，隨著不同廠商下場角逐，行業內的競爭將進一步加劇，缺少產品、技術、渠道等優勢的中小品牌或將被淘汰出局，市場份額向頭部廠商集中。" 另一方面，健康、無糖、低脂等消費訴求仍是行業發展的主旋律，但隨著競爭的加劇及氣泡水市場的飽和，參與廠商將積極研發新飲品品類，未來飲品賽道或將有望誕生新的爆款產品。"實際上，除了氣泡水，在軟飲料領域，多種新興產品如輕乳茶、果汁茶等，均面臨著多方勢力的混戰。元氣森林此前已推出玉米須飲料 " 纖茶 "、" 外星人 " 電解質水，以及號稱 " 軟礦泉水 " 的 " 有礦 " 等多種新品，與農夫山泉等展開正面競爭。而農夫山泉一面在氣泡水領域挑戰元氣森林，另一方面還推出了 " 汽茶 " 碳酸茶飲料，向碳酸飲料腹地進軍。新銳品牌 " 果子熟了 "，除了氣泡水外，還有 " 茶憨憨 " 果汁茶、" 多多檸檬茶 " 等系列。去年 9 月，該公司獲得天圖投資、啟承資本、三七互娛創投基金等 A 輪投資。

中金公司認為，當前中國氣泡水行業仍處于初步發展期，行業有望經歷由多品牌入局帶來的初期分散，而后具備持續創新力、渠道覆蓋力和品牌打造力的企業有望進一步整合市場，長期市場集中度有望介于碳酸飲料與包裝飲用水之間。另外，國內的新式風味氣泡水定位熱衷嘗鮮的 "Z 世代 "，新式氣泡水品牌因此展開了一場口味研發與迭代的競速賽，推新節奏較傳統碳酸飲品提速較明顯。" 功能性是新式氣泡水發展的另一大方向。能夠幫助消費者提神、解壓、美容美體的成分開始被陸續加入新式氣泡水中，不斷擴寬氣泡水的功能性邊界。"此前，乳制品龍頭企業伊利推出了乳礦氣泡水 " 伊然 "；VOSS 推出蛋白肽氣泡水，添加來自于鱘魚的膠原蛋白肽；新銳品牌 " 漢口二廠 " 則推出了玻尿酸氣泡水，主打美容功效等。